3月排产快速增加,需求恢复产业链涨价在即,N型电

招商证券指出,光伏产业链总体已经处于亏损状态,当前价格不可持续,涨价只是个时间问题。

从产业链微观运行来看,伴随需求回暖,涨价外部条件基本具备。由于N型技术革命,电池片环节的扰动和变化更剧烈,目前TOPCon电池正在成为现阶段主流技术路线,有效TOPCon产能落地可能继续低于预期,N型TOPCon电池盈利修复的空间可能还比较大;同时,辅材及逆变器环节也可关注。

1)产业链价格上涨只是时间问题,外部条件基本具备
组件价格连续8周维持低位,在现有价格下,很多一体化企业也面临亏损,未完成一体化的非一线组件公司则面临更大经营压力。
综合目前盈利情况及头部企业产能无法满足全球需求,招商证券判断目前价格不能持续,涨价只是个时间问题。
从产业链微观运行情况看,Q4行业库存有效去化,PERC甩货结束,而3月组件等终端排产增速超过35%,需求如期开始恢复,涨价的外部条件已基本具备。

2)N型高效产品供需可能偏紧,TOPCon盈利修复空间较大
2023年Q4,纳入统计的国内电站集采中,TOPCon占比已提升至74%,预计2024年全球电池TOPCon渗透率有望接近6成。
目前传统perc产能开工率不足3成,处于大幅度亏损状态,而TOPCon也只是微利,不少新投产的供应商不能稳定和持续开工。由于行业盈利情况的收缩与金融市场的变化,TOPCon投产落地的有效产能可能继续弱于预期。

同时,在其渗透率快速提升的同时,技术创新与选代还在加速,继LECO后,Obb、双面Poly等微创新也有望推广应用,预计TOPCon企业之间也会体现出较大差异。
综上,TOPCn后续的总体供需会保持有序,且高效产品供需偏紧,N型TOPCon电池盈利修复的空间可能还比较大,同时,辅材及逆变器环节伴随需求放量,经营情况也有望改善。

3)产业链核心公司
TOPCon电池片:仕净科技、钓达股份等;
辅材:福斯特、聚和材料/帝科股份、福莱特、石英股份等;
一体化组件:晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、通威股份、天合光能、阿特斯等;
逆变器相关:阳光电源、禾望电气、通润装备等。