“以进促稳、先立后破”的内涵

 “以进促稳、先立后破”的内涵

2023年12月8日，今年政治局会议召开。节奏看按历年规律，今年中央经济工作会议有望在近期召开（过去多在12月政治局会议后一周内召开）。

申万宏源证券王胜等认为本次政治局会议最大变化在于提出“以进促稳、先立后破”。整体理解“以进促稳、先立后破”，具有两大更深层次内涵：

①结构内涵：更多体现对于传统动能防风险的重视，本次会议也新增强调“坚决”守住底线思维；

②节奏内涵：而“先立后破”的第二层含义或也预示政策节奏的相机抉择，短期适度稳增长，若传统动能超预期弱化，明年下半年相机抉择、再次加大政策力度。

财政：短期适度加力，明年年中或相机抉择加码，申万维持两会2024年赤字率3.0%（年中可再灵活调整，也是“后破”潜在含义之一）、广义基建投资增速在15%以上的判断不变。

货币：“灵活适度、精准有效”，灵活性或指向地产，有效性或指向实体经济。

地产：本次会议未提及地产，预计后续中央经济工作会议会有更具体的部署。

消费：会议对消费表述着重于和投资的循环关系，这在过去几场关键的会议中属于首次，政策在将消费定位不断提高的过程中，会有更多增量政策出台。