A股四大行上涨的本质

A股四大行上涨的本质

近日A股再次调整，但银行股尤其四大行股价逆势新高，此前本栏目已援引广发策略的观点，本轮银行股上涨的背后，“低波动率”属性非常关键，近日国投策略分析其他决定本轮银行股新高的真正本质。

银行领涨核心推动力逻辑之一为高股息，也不能够完全解释本轮上涨，股息率较高和较低都有表现较好的个股，国有四大行股息率也只是中游。 银行领涨核心推动力逻辑其他包括主动型公募抛压小、沪深300ETF被动权益资金持续入场，形成了特殊的筹码结构。

主动型公募抛压小：重仓消费、电新和科技风格的基金都没有明确流向银行的迹象，主动型的重仓股中银行只占比2.7%，低配幅度高达10.5个百分点；

沪深300ETF被动权益资金入场：2024年挂钩沪深300的指数型基金规模相较2023年增加了4696亿元，银行是第一大权重行业（权重占比达到13.2%），ETF净流入的节奏也基本和银行股的上涨节奏保持一致。

此外，沪深300ETF超过10%比例超配银行+机构长期低配+没有明显抛压，可从招商银行明显不如四大行与中国建筑上涨侧面印证。

随着沪深300ETF为代表的被动权益资金作为增量资金流入，银行形成了有买盘但缺乏卖盘的特殊筹码结构。