6月市场节奏及风格探讨

6月市场节奏及风格探讨

招商证券张夏更新A股6月观点，认为随着三中全会的临近，A股风险偏好会有一定提升，6-7月可能会呈现结构上行的特征。风格方面，随着市场再度临近业绩披露期，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优，A50/300质量/大盘成长有望重新回归。

①上市公司半年报的整体盈利能力预计将保持相对稳定； 至5月底国内经济仍然保持着结构性改善的特征，投投资端有政府项目加速落地的支撑边际改善，外需弱改善的趋势仍在，价格小幅反弹的基本形势没有太大的变化。

今年的盈利整体预计将保持稳定，二、三季度在低基数的背景下有望实现小幅反弹。总的来看，宏观因素对指数的推动力相对有限。

②三中全会前多重改革的信号在不断释放；

5月20日企业和专家座谈会释放出进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重要信号，涉及电力体制改革、发展风险投资等九项议题。

5月16日，国家发改委在《求是》杂志撰文明确未来推动落实经济体制改革的七大重点任务。

随着三中全会的临近，市场对于全面经济改革的预期可能会进一步升温，从而提升市场的风险偏好。

③风格：重视“现金奶牛”型股票，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优。

今年以来的投资者，颇青睐价值投资，一种价值投资是基于低估值高股息，大盘价值和红利指数在1,5两个月相对占优；另一种价值是基于高ROE高自由现金流。

从宏观环境来看，这种偏平稳的环境并没有看到太大的变化趋势，预计今年以来的主旋律仍将持续。

建议关注重点关注以下方向：出口窗口期机会、新质生产力方向、部分景气改善的消费领域，同时关注地产政策的推进和效果。

6月重点关注五大具备边际改善的赛道或主题投资机会：新能源（光伏、氢能）、船舶（集运、造船、油运）、能源（石油石化、煤炭）、电力、集成电路（半导体自主可控、AI产业链）。