最近美股在“跌什么”？

最近美股在“跌什么”？

近期美股出现今年罕见的调整，中金海外对近期美股下跌和大类资产“混乱表现”进行分析。

大的背景：美股积累涨幅较大，叠加降息预期触发一些“大切小”轮动，“特朗普交易”还影响了油、铜、新能源等。

是否衰退交易：不太像，暂时美国没有太多衰退压力和迹象，且衰退交易中的“美债利率下行，黄金大涨”没有发生。

当前信号混乱，各种因素交织，几个大方向：

1、美国增长放缓，风险资产如股市和大宗铜油会受影响； 铜和油因为特朗普政策叠加，压力显现得大一些。

2、但不是衰退式压力，避险资产没有“过度乐观”，现在大宗和美股弱恰可以促成美联储降息，有些需求就可以很快修复。

3、单纯依靠降息的分母交易（典型如美债、黄金、小盘成长、港股市场部分成长股）不能直接和过度外推。

降息兑现的时候反而是这类交易应该“且战且退”的时候，相反分子端风险资产（典型如美股后周期、龙头科技股、铜、或受益于国内降息的板块等），这个阶段本来会弱，但为后续修复提供更多机会。

中金海外判断：下半年展望标普500的点位5500，目前看几个关键技术线支撑位纳指在17000，标普在5300；之前策略“不跌不买”，现在可以“跌多了买回来”。

分母端如罗素2000短期弹性大，但因降息幅度有限，谨慎对待，有分子的科技龙头和后周期在之后还是应该更好。