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海外复苏对A股影响的历史经验
2024-04-09 人已围观
海外复苏对A股影响的历史经验 4月开始,市场主线有从TMT向顺周期切换迹象,全球PMI回暖、制造业共振补库是重要原因。财通策略梳理历史海外复苏对A股影响。认为今年愈发类似2020年
海外复苏对A股影响的历史经验
4月开始,市场主线有从TMT向顺周期切换迹象,全球PMI回暖、制造业共振补库是重要原因。财通策略梳理历史海外复苏对A股影响。认为今年愈发类似2020年,海外扩表拉动中国,出现非地产驱动的复苏:
全球经济经历两年下行后重回复苏态势,消费国(美欧印)从去库存进入补库存,经济景气向制造国(中韩越)传导,推动制造国走出通缩,进入高波动的牛市。
因此,今年可能是“美国经济内生韧性强→美联储微降息→大类资产复苏牛”,国债利率可能持续维持4%-4.3%中枢。
回到A股,去年下半年是典型的衰退期特征,哑铃型策略占优,稳定红利资产(典型的公用事业、红利低波)能够抵抗估值压缩,小盘主题成长能够在阶段性风险偏好反弹时领跑市场。
今年信用、增长已经出现阶段性回升,通胀和去库存有触底迹象,是典型的复苏初期特征,泛红利资产(周期+消费)占优。
周期配置:地震、地缘风险叠加全球需求复苏,关注油运/海运/造船→铜/铝/石油/油服→工程机械/消费电子。
消费配置:1)供给紧缩:猪(厄尔尼诺农产品减产涨价传导)/院线等。2)疫后修复的出行链:餐饮/酒店(且供给紧缩)/旅游/博彩。3)低价大众消费:运动服饰/零食/零售。4)其他需求修复:汽车/家电(消费更新补贴)、白酒。
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