全面防御到几时？

全面防御到几时？

 

近期市场开启调整，无论是大小盘或大热的AI、有色、红利方向等接连调整，国金证券张弛从“政策底、估值底、盈利底”角度分析，认为7月中下旬或是市场见底的重要时间节点。

 

“政策底”：对应经济周期中的“放缓末期”，上涨行情或持续约1~2个月，期间中小盘成长主线，有色支线。

 

“市场底”：即估值底，滞后于“政策底”约3~6个月、且多数为6个月，其常出现在经济“放缓末期”的尾声，往往从企业、居民“花钱意愿”回暖开始；上涨行情或持续3个月以上，期间中小盘成长主线，有色支线。

 

“盈利底”：强化市场上涨的可持续性，经济周期进入“被动去库”的复苏期+价格筑底。 当前市场处于哪个阶段？政策底→市场底的过渡期。

 

自今年2月降准降息起，“宽货币”落地意味着“政策底”已现。近2个月的“政策底”上涨周期A股市场涨幅近20%，中小盘成长占优，且有色趋于上涨。

 

但目前基本面进一步走弱，甚至逐步逼近风险暴露，包括：通缩、地产和海外经济放缓风险。当前产能需求、生产意愿及产出价格均趋于向下，难以满足企业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求 考虑到“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味着最快约今年7月中下旬有望见到“市场底”。期间，国金证券张弛维持“全面防御”的观点。

 

 

 

配置：对于国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品包括：黄金、白银、铜、铝等； 具备“困境反转”逻辑的通信、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板等；

 

对于价格敏感度较低的高股息行业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑装饰和交通运输等。